熊猫债年内发行额超1880亿元 规模稳步增长 结构持续优化

转自：证券日报

本报记者 刘琪

11月22日，新加坡交易所（以下简称“新交所”）发布消息，巴斯夫集团在新交所成功上市20亿元熊猫债，这是首笔境外非金融企业的熊猫债在新交所上市。

新交所表示，该交易所一直致力于与中国债券市场的合作，此次与中国银行间市场交易商协会合作建立的熊猫债在新交所的上市框架，将进一步推动熊猫债市场的国际化，让更多的国际发行人和投资人参与熊猫债市场。

近年来，越来越多的境外主体选择发行熊猫债作为重要融资渠道。今年以来，熊猫债发行热度进一步抬升。Wind数据显示，截至11月22日，年内熊猫债发行总计106只，金额合计1882亿元。值得一提的是，2023年熊猫债发行规模为1544.5亿元，创下熊猫债自2005年首次发行以来的年度最高发行规模。而今年，仅前三季度发行规模就达到1610亿元，不仅打破了2023年的纪录，而且还在随着时间的推移不断刷新纪录。

对于今年熊猫债发行规模的增长，中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时认为，一方面，2022年以来，美联储与欧洲央行持续加息，利率维持高位，抬高发行人通过美元债与欧元债的融资成本，而熊猫债融资成本相对较低。另一方面，《关于境外机构境内发行债券资金管理有关事宜的通知》（以下简称《通知》）的实施，外资企业发行熊猫债的动力有所提升。

2022年12月份，中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《通知》，统一了银行间债券市场和交易所债券市场熊猫债资金管理规则，推进本外币一体化管理，进一步提升境外主体在境内债券市场融资便利性。

除了低成本优势及政策支持外，中国银行研究院高级研究员王有鑫对《证券日报》记者表示，今年熊猫债发行量增长也离不开我国经济保持稳定增长，为其发行提供了良好的宏观环境。另外，随着人民币国际化进程推进，境外发行人对人民币资产需求增加，熊猫债作为人民币计价债券和主要投资标的受到青睐。

熊猫债规模稳步增长的同时，市场结构也持续优化。东方金诚研究发展部高级副总监白雪在接受《证券日报》记者采访时表示，从发行主体行业来看，今年以来新发行熊猫债主体公司所在行业以金融和公共事业类型为主，且纯外资发行人数量和发行金额占比显著提升，发行人结构更加优化。从品种来看，当前熊猫债新发券种仍以中票、短融为主，但产品创新更加活跃。从期限结构来看，2024年以来，境外机构发行5年至10年期熊猫债的金额占比大幅提升，期限结构更加合理。

在我国债券市场双向开放步伐不断加快的背景下，熊猫债市场的发展进一步丰富了我国债券市场境外发行人和投资人群体，提高了国际债券发行中人民币债券规模和占比，提升了我国债券市场的广度和深度。

展望后期，白雪表示，随着国内宏观经济复苏力度进一步增强、基本面长期向好，人民币债券资产中长期收益稳定且可预期，将有利于吸引更多境外主体继续扩大对人民币资产的投资。

对于熊猫债市场未来如何进一步扩容提质，王有鑫认为，要继续优化发行人结构，吸引更多优质境外主体发行熊猫债，特别是来自不同行业和地区的发行人，以进一步丰富熊猫债市场的多样性。同时，还要加强产品创新，鼓励发行更多具有创新性的熊猫债产品，如绿色债券、社会责任债券、可持续发展债券等，以满足投资者对可持续投资的需求。此外，市场机制也要进一步完善，包括优化熊猫债的定价、发行和交易机制，提高市场透明度和效率，降低发行成本和交易风险。